CONTRASTES ECONOMÉTRICOS EN FINANZAS: GENERACIÓN EN MEDIA-VARIANZA, EVALUACIÓN DE PREDICCIONES DE DENSIDADES Y MODELOS DE VALORACIÓN DE DERIVADOS

Autor: PEÑARANDA TOMÁS FRANCISCO
Año: 2002
Universidad: COMPLUTENSE DE MADRID
Centro de realización: FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS Y EMPRESARIALES
Centro de lectura: CIENCIAS ECONÓMICAS Y EMPRESARIALES
Director: SENTANA IVÁÑEZ ENRIQUE
Tribunal: SEGURA SÁNCHE JULIO , ARELLANO GONZÁLEZ MANUEL , HANSEN LARS PETER , RUBIO IRIGOYEN GONZALO , SOSVILLA RIVERO SIMÓN JAVIER
Resumen de la tesis

Esta tesis analiza los contrastes econométricos disponibles en tres áreas de la economía financiera, a la vez que aporta nuevos procedimientos de contrastación. Las tres áreas son bastante distintas entre sí, pero se pueden clasificar dentro de la valoración de activos y la gestión de carteras. Se estudian contrastes relacionados con las fronteras media-varianza, la predecibilidad de rentabilidades y los modelos de valoración de derivados. La tesis dedica un capítulo a cada una de las áreas. De forma más específica, los contrastes de generación en media-varianza son el objeto de estudio correspondiente al primer campo. La hipótesis a contrastar es si un conjunto de activos genera las mismas fronteras media-varianza, tando de rentabilidades como de factores de descuento estocástico, que un conjunto menor contenido en él. Se trata de un contraste parámetrico que se planteará en el contexto del método generalizado de momentos. En esta tesis, se aporta un nuevo procedimiento de contraste por medio del concepto de carteras representativas de coste y de media. Dicho concepto permite ofrecer una visión unificadora sobre la literatura previa, que se dividía en contrastes basados en la frontera de rentabilidades y contrastes basados en la frontera de factores de descuento estocástico. La evaluación de predicciones de densidades en tiempo real es el contraste estudiado con respecto al área de la predecibilidad de rentabilidades. La hipótesis a contrastar es si dichas predicciones de densidades, calculadas a partir de cierto modelo, describen correctamente la distribución condicional de las rentabilidades. Obviamente, ya no se trata de un contraste paramétrico. El contraste se basa en las propiedades que cierta serie temporal, que enfrenta las predicciones de densidades con las realizaciones de las rentabilidades, debe cumplir bajo la hipótesis de interés. Además, en el cálculo de dichas densidades, se utilizará la inferencia Bayesiana en vez de la clásica por razones que se explicarán más adelante. En esta tesis, el modelo de referencia en la literatura que relaciona predecibilidad y gestión de carteras es evaluado, junto con otros modelos más ricos. Para cada modelo, dos versiones son evaluadas, una con variación temporal en la media condicional de las rentabilidades y otra sin ella. La contribución de la tesis a este campo es eminentemente empírica, el contrario que en los otros dos temas tratados. El propio contraste del modelo es el objeto de estudio correspondiente al área de lso modelos de valoración de derivados. La hipótesis a contrastar es si existe una relación entre los parámetros que definen la dinámica del suybacente y los que definen la valoración de los derivados sobre dicho subyacente. En este análisis, se vuelve al contexto de los contrastes paramétricos y la inferencia clásica, tanto por máxima verosimilitud como por el método generalizado de los momentos. En esta tesis, se estudia la problemática de estos contrastes cuando se dispone de una serie temporal del subyacente y una sección cruzada de opciones sobre él. Se analiza la aplicación de los contrastes a modelos de uno y dos factores de riesgo.
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